欧洲游戏开发者联盟对苹果欧盟新策“很失望”

排版，字数大小和行间距都很恰当，当然，思想更震撼。

美元就是这样一个泡沫货币，高贴现率的美元就可以通过与低贴现率货币交易套利。金属货币较少却发行了大量银行券的银行纷纷倒闭。

这也解释了从大航海时代开始的霸权国家更替，为何先是从百万级人口的西班牙、葡萄牙开始，然后是千万级的英国、德国，后来轮到亿级人口的苏联、美国。……货币供应量的增加只能是稀释购买力。不同产业生态的兴衰、转移，背后都有货币变迁的影子。这对地方银行造成了更大的打击。后来偏离这一原则最重要的原因，就是没有解决好不同住房市场间的套利。

这一战略的成功创造了大量的顺差。全球化——特别是中国加入分工后——相关产品的物价出现下降，而传统产品出现上升，史无前例的货币制造没有导致史无前例的通货膨胀，而是全球经济的大分工。于是，全行的不良贷款开始直线下降，就降到10%，我们就开始兴奋了，10%在国内就是高水平了，然后又降到7%，6%，降到 5%，我们就是壮着胆子降，我们要降到2%、1%， 到国际先进水平。

我们说不贬值，按照我们经常项目可兑换，资本项目有管理的话，我们完全可以调节国际收支的平衡，使它不至于出现大额的逆差和经济下行的压力。他们给了我非常大的帮助，也给了中国巨大的帮助。我想这是他从赵紫阳同志任总理时期我国外汇储备只剩几十亿美元，甚至十几亿美元的时候，那个痛苦的经历当中得出的教训。李辉同志就在会上作了一个介绍，然后我就跟大家说，你们出去在上合地区，就要把自己看成不穿军装的战士，你们的任务就是巩固我们国家和这些国家的密切的合作，加强经济合作，加强他们跟中国经济的来往。

在由专业银行改造成为商业银行时，衍生出三个政策性银行在全球公开市场不确定增大背景下，机构投资者更加重视这一特性，加大在该领域布局。

全球财富规模增长在促进资产管理行业大幅发展的同时，也由于结构多样化推动着行业变化。另外值得一提的是，全球的主权财富基金和各类的养老金加大另类投资的配置也成为明显的趋势。加拿大大型养老金CPPIB经过调整也转向参考组合-政策组合模式。第三，私募股权相对于公开市场的超额回报在经济萧条的时候最为显著。

当驱动资产价格的技术、行业、公司等异质性因素占据主导地位，市场热点和主题纷呈时，主动投资机会较大。第二，成本控制得到优化。中国的A股已经加入到了MSCI， MSCI发布了ESG系列指数，发布了社会责任指数，标普道琼斯也发布了类似可发展的指数，主流的共同基金在全球来看也纷纷发行ESG的主题基金。全球金融危机以来，资产管理行业发展在各个方面呈现出新的变化。

金融危机以来，全球央行零利率甚至负利率、资产负债表政策等非常规货币政策频出。从规模看，过去一些年增长迅速。

过去五年，资产管理机构资金新增的投资几乎一半都流入了另类资产。二是利用产品和业绩端优势拓展全产业链。

多数风格基金趋势趋同，使得主动投资难以获得超额收益。有趣经济快速增长，亚洲在风投和成长类私募基金占据着重要位置。人工智能近年来迅速发展，在智能投顾、自动交易、业务流程自动化方面驱动了金融科技生态的繁荣。截止2016 年底，全球前20 大资产管理机构资产管理总规模超过38 万亿美元，占全球资产管理市场份额超过54%，前50大市占率则超过80%。目前前20 家资产管理公司资产管理规模已经近41.3 万亿美元，占全球资产管理市场份额预计进一步提升，成为全产业链的巨无霸。这些变化是在此前基础上的进一步演化，也是行业内外各种因素综合作用的结果也必然对资产管理行业本身产生深远影响。

一些有预见性的捐赠基金和机构投资者已开始调整战略，应对行业的变化。展望未来，尽管面临结构压力，但预计随着经济周期的成熟和市场波动上升，对冲基金行业可能出现周期性好转。

二是由于公开市场估值和波动性上升，促使投资者向另类资产转移，增加管理难度和复杂性。新技术对于资产管理行业的渗透主要反映在：第一，数据分析能力大幅度提升。

2010年后以Wealthfront 、Betterment和Kenso为代表的财富科技公司迅速兴起，以零售客户为目标，以低费率、低门槛和自动化的投资组合为卖点，实现规模迅速增长。在居民财富方面，2008年全球居民财富规模仅200万亿左右，但至2018年攀升至超过300万亿美元。

这主要以银行为代表，他们往往先通过与传统业务部门（信贷、投行等）协同提供服务来维持客户转化率，进而通过财富管理业务引导客户资金，并逐步扩充产品品类和资产范围，最终实现产业链贯通。此外，在公开市场，Smart Beta等一些量化投资方法崛起。技术发展、信息透明和量化技术的广泛应用帮助人们对超额收益的来源有了更加清晰的认知，从而使得投资者可以利用量化技术系统获取超额收益。主动投资获取超额收益，主要依靠个券选择和择时。

管理人的收入和利润受成本影响压力逐渐增大。二、 新趋势的一些动因 1. 社会需求变化 金融危机后，全球财富增长迅速。

尤其在IT、投资运营等支持部门，电子化和自动化的运用能够削减20%-30%的成本。据主权基金研究所统计，1990年全球主权财富基金的规模只有约5亿美元，2008年增长到3万亿。

在2016年全球在投资中纳入到了ESG因素的资产总量是22.89万亿美元，占全球资产总量的26%。这意味着ESG在资产管理方面，在全球的投资方面是一个大趋势和潮流。

这些变化首先体现在全球资管行业得到迅猛发展，资产规模不断上涨，主体更加多元。由于全球利率水平处于历史较低水平，公开市场股票和私募股权的估值水平近些年也不断攀升。二是竞争格局变化带来的竞争压力加剧。二方面，行业本身的创新和对外部冲击的响应成为变化的内在动因。

新的投资机构不断成立，原有机构不断转型，市场竞争态势明显变化。（2019年）4月20日上海交通大学上海高级金融学院举行建院十周年庆典大会，大会以新时代、新金融为主题，中国投资有限责任公司前副董事长、总经理屠光绍出席庆典活动，并以国际资产管理新趋势及动因为题，作主题发言。

最近有一些国际巨头纷纷取得了私募基金管理的资格，有的在取得资格的同时已经开始发行境内私募产品，最近的一家发行公开市场的产品税费大幅度降低，对资产管理行业带来很大震动。严格的监管环境使得主动投资难以获得超额收益，对比被动投资低廉的费率，资金流向出现了大幅转移。

在经历沃克法则和银行去杠杆后，除传统银行资管机构外，专业资产管理机构优势凸显，新的机构不断诞生，一些专业机构实力得到壮大。在中国，互联网发展也催生了专业的基金销售和FOF行业的发展。